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原创御泥坊卖不动御家汇失速:营收增速转负净利下滑超90%

作者:admin 发布时间:2019-09-07 19:35:55 浏览次数:148
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作者:杨远

审校:一条辉

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

8月29日,御家汇(300740.SZ)发布半年报,报告原创御泥坊卖不动御家汇失速:营收增速转负净利下滑超90%显示今年上半年公司营业收入9.73亿,同比下滑0.82%,也是上市以来增速首次出现负数;归母净利润596万元,同比下滑90.83%。此外,公司扣非净利润亏损408万,同比更是下滑106.43%。

对于业绩急速下滑,公司的解释是:宏观经济情况未得到明显改善,国产化妆品品牌受到双向挤压,以及销售渠道快速发生变化。为了适应各种变化,公司加大了渠道和市场的投入,导致销售费用率较快上升。

截至2019年9月3日收盘,御家汇报8.76元/股,市值为36.01亿元,离当时股价最高位的60.88元/股,下跌85.6%。

原创御泥坊卖不动御家汇失速:营收增速转负净利下滑超90%
原创御泥坊卖不动御家汇失速:营收增速转负净利下滑超90%

上半年营收增速首次为负,政府补贴激增逾五倍

实际上,御家汇的颓势,在上市的2018年就已显现。

2018年Q4营收22.5亿元,增长36.38%,归母净利润1.31亿元,也是下滑17.53%。而在2015年-2017年,御家汇的业绩增速分别为45.36%、38.80%和114.85%。

增速的放缓,到了2019年也变得更加明显,Q1的营收增速呈个位数增长,而上半年更是变成负数。

另外值得注意的是,财报显示,今年上半年,公司应收账款从2018年的0.85亿元增至1.32亿元;存货从4.57亿元增至5.34亿元,占比从24.35%增至30.20%;短期借款从0.20亿元增至1.21亿元,占比从1.06%增至6.86%;政府补助也从25.2万元增至167.4万元,同比更是激增了564.2%。

同时,报告期内的投资收益为808.3万元,也占利润总额的780.77%。财报解释为“理财产品的利息收入”。

主力品牌御泥坊亏损,贴式面膜收入下降

“御泥坊”品牌一直是御家汇的主力产品。

财报显示,从2015年到2017年,御家汇品牌经营主体公司“御泥坊化妆品公司”的营业收入分别为7.16亿元、10.37亿元和11.16亿元,净利润分别为4710.21万元、5310.29万元和1400.88万元。“御泥坊”的销售收入也分别占总收入的85.17%、82.23%和70.04%,可谓御家汇的重要支柱。

但到了今年,御泥坊也面临寒冬。2019年上半年,御泥坊化妆品公司营业收入3.88亿元,净利润则亏损2411.92万元,也是2015年以来的首亏。

在御家汇的产品中,面膜尤其是贴式面膜的营收也在下滑。今年上半年,贴式面膜的收入仅为4.08亿元,同比下降34.40%,毛利率为44.08%,同比下降11.51个百分点。

根据国家统计局数据,2019年上半年化妆品类的销售总额为1462亿元,同比增长13.2%,高于其他品类的社会消费品零售增长水平。为何在整体向好的大环境下,御家汇的业绩却呈现疲态,就此问题GPLP犀牛财经向御家汇发去问询函,不过截至发稿前还未得到回复。

电商销量下滑,核心优势不再明显

根据半年报,御家汇通过线上和线下两种渠道对外销售,以线上销售为主。

御家汇的“互联网+化妆品”电商模式一度被看好,其中不乏雷军这样的大佬。雷军甚至在2015年还曾担任过御家汇的董事,在其投资生涯中也算罕见。

但随着线上流量疲软,电商渠道对于一众化妆品尤其是面膜品牌而言,红利期不再明显,产品也进入微利时代。

根据淘数据、光大证券研究所披露的数据,御家汇旗下品牌御泥坊和小迷糊天猫旗舰店的销量额从2018年12月起,就开始出现不同程度的下滑。

此外,今年上半年,御家汇旗下19家子公司,除了“御泥坊男士”以及“薇风”境外业务公司分别盈利186.39万元和179.66悍匪重生记万外,其余品牌经营主体公司也是悉数亏损。

现在的御家汇从主力产品到渠道,皆陷入增长瓶颈已是不争的事实。

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